东方证券：给予中兴通讯买入分级，目标价位35.28元

2022-03-25东方上市母公司股份有限母公司张颖对光华通讯顺利完成熟悉研究并发布了熟悉研究调查报告《五年违反规定观察期结束，光华通讯开端崭新征程》，本调查报告对光华通讯给出回购评估，相信其目的平价为35.28元，举例来说股价为25.36元，预估上涨幅度为39.12%。

光华通讯(000063)

核心论者

流血事件： 英美两国小时 3 翌年 22 日（北京小时 3 翌年 23 日），光华通讯接到英美两国联邦判决， 上诉不予并入光华通讯的缓刑期且不附加任何受罚，并确认行政官任期将于原定的 2022年 3 翌年 22 日(英美两国小时)结束。自 2017 年起的五年违反规定观察期结束。

五年违反规定观察期结束，母公司迎来崭新局面。 2017-2022 五年间，光华通讯累计向美缴纳 22.9 亿美元的违反规定，同时母公司专营活动受到极大影响。此次判决仅仅光华通讯将结束自 2017 年开始的五年违反规定观察期， 英美两国对光华的制裁中止，母公司即将开端崭新征程。

2021 年业绩原则上符合预估。 此前的 3 翌年 9 日，光华通讯发布 2021 年财报，盈利及归母销售额均借助该季激增。母公司借助营业补贴 1145.2 亿元（ +12.9%， yoy），归母销售额 68.1 亿元（ +59.9%， yoy），扣非归母销售额 33.1 亿元（ +219.2%，yoy），原则上每股收益 1.47 元。 从母公司三大业务部门来看，提供商网络业务部门/政企业务部门/消费者业务部门分别借助盈利 757.1 亿元/130.8 亿元/257.3 亿元，同比激增2.3%/16.0%/59.2%。

传统业务部门随之加强固本，第二曲线加速拓新。 2022 年是光华通讯战略超越期的开端之年， 母公司在传统 CT 业务部门随之加强固本的同时，随之大幅提高在 IT 业务部门、进制风能和网络连接应用的推展力度，鼓励打造母公司激增第二曲线。在 IT 应用，母公司近期构建服务器及读取、操作系统、在线等 IT 产品底层竞争力；在进制风能应用，成立进制风能专营部，进军新风能市场；在网络连接应用，设立与生俱来大家庭产品线。

收益预报与入股建议

基于提供商 2022 年的资本开支计划和母公司 2021 年专营情况，我们下调了提供商网络业务部门的补贴并下调了消费者网络连接的补贴。我们预报母公司 22-24 年归母销售额共有7981/9375/10733 百万元（前值共有 8596/988711590 百万元）

我们预报母公司 2022-2024 年每股收益共有 1.68、 1.98、 2.27 元， 换用内克母公司法顺利完成估值， 内克母公司举例来说调整后的 2022 年平均估值平方根为 21 倍，对应 2022 年目的价为 35.28 元， 维持回购评估。

风险提示

近年来 5G 工程建设进度不及预估，中美信息技术贸易摩擦超预估

上市母公司之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋(601099)李仁波熟悉研究员设计团队对该股熟悉研究较为熟悉，近三年预报准确度平方根为78.82%，其预报2022年度归属销售额为收益88.48亿，根据现价折合的预报PE为13.28。

月所收益预报明细如下：

该股最近90天后共有27家机构给出评估，回购评估21家，增持评估6家；过去90天后机构目的均价为39.93。上市母公司之星估值量化原则上功能结果显示，光华通讯（000063）好母公司评估为3星，好价格评估为3星，估值综合评估为3星。(评估范围：1 ~ 5星，高于5星)

以上内容由上市母公司之星根据公开信息重新整理，如有疑虑请联系我们。