自始期货：二季度农业需求支撑将减弱 尿素中长期供需宽松格局成主调

1、政策：上周季度国家一直确保对棉花产业“保供稳价”政策导向，特别是在在春耕秋冬季天数，国家召开多次内阁会议部署春耕时期棉花保供稳价工作，也再后部署第一批春耕储备多多300万吨、钾多多储备多多100万吨投放工作，并明确指出通过大大提高国际间棉花生产线及原材料技能、提高棉花及其生产线提炼运力保障总体等方式则来支持夏天工业生产线，夯实夏粮福气基础。在政策导向下，预计国际间甲醛生产线总体将快速大大提高，登革热对农资交通运输输送的阻碍也将趋于减弱。

2、原材料：季度国际间甲醛生产线总体较去年四季度及去年同期以外经常出现相对来说大大提高，的企业月以外开机率和气头的企业开机率分别较去年四季度大大提高6个国民生产线总值及3.23个国民生产线总值，较去年同期分别大大提高4.43个国民生产线总值及13.2个国民生产线总值，3月底的日产量也较去年四季度末大大提高20.74%，较去年同期大大提高3.97%。尽管在国家政策导向下生产线总体在粗壮期内快速大大提高至高位，但季度甲醛产业具体原材料依旧受到西南煤管道问题、山西晋城环保督察、内蒙地区煤原材料问题等多种主因负面影响，产业生产线总体大大提高幅度及速度以外稍逊在粗壮期内。二季度虽有一小的企业依赖于检修或粗壮停计划，但若原材料末端受此番脑溢血主因依赖性提高，则甲醛生产线总体及原材料量将经常出现有利于大大提高且确保高总体行驶。

3、再生产：甲醛的企业再生产季度整体攀升，但从趋势上来看，中秋前后甲醛的企业再生产呈现夏季时再增后降趋势，而中秋后的鼓动夏季时累库导致的企业压力增加。甲醛的企业再生产的鼓动夏季时大大提高主要受到3月以来国际间地区内登革热对交通运输输送的负面影响所致，的企业自产外发受限。港口库依赖于入口受政策受限制的情况下整体确保低位不确定性。

4、生产力：1~2一月国际间甲醛生产力位处夏天，而3一月正值春耕备多多秋冬季，但国际间各地登革热导致交通运输输送不堪重负，甲醛主要生产力地区自产偏紧导致区域性生产成本下降相对来说。二季度国际间备多多针对性或较季度有所减弱，但工业生产力将跟着春耕踏入具体用多多天数，预计不除去下一阶段生产力释放推动生产成本小幅攀升的确实。从经常性趋势上来看，工业生产力针对性将逐步减弱，甲醛生产力也将以工业生产力兼有。

5、国际产品：上周季度国际产品甲醛生产成本经常出现大幅度攀升，特别是在是俄乌冲突以来，当今世界甲醛生产成本经常出现40%~80%不等的下降幅度。国际间甲醛产品因入口阻断而与国际产品联动性减弱。产品揣测印度全面性将再度发布新一轮国际甲醛招标，预计关注其对国际产品生产成本及国际间甲醛产品心态的负面影响。

6、观点：季度国际间甲醛生产线总体受到此番依赖性主因较少，产业开机率虽有大大提高但以外值位处同比高企状态，二季度若无脑溢血主因负面影响，甲醛原材料大标准差将经常出现有利于大大提高且确保高位行驶。生产力末端二季度或有所减弱，主要体现在中下游工业备多多活动针对性攀升，而工业生产力将踏入具体用多多天数，生产力末端支撑也将逐步从工业末端重新分配至工业末端。整体来看，国际间甲醛产业生产线总体二季度将大标准差确保高位，而年度最小消费秋冬季的备多多活动将踏入前夜，后半期甲醛原材料宽松将成为大标准差事件。因此，若甲醛证券喷流经常出现下一阶段下降和鼓动弹行情，依旧保持经常性逢高沽空策略。

7、不确定性：棉花保供稳价政策针对性再度大大提高（利空）；供给末端受较少；也依赖性（亦然）；登革热持续发酵（利空产区；亦然销区）；生产力跟进稍逊在粗壮期内（利空）；国际产品甲醛生产成本一直大幅度下降（恐惧亦然）

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