太平洋：给予硅宝科技买入评等，目标价位30.0元

2022-01-18太平洋银行股份有限美国公司于庭泽对硫宝科技进行学术研究并发行了学术研究报告《精制制造成本放缓 Q4绩效超意味著 该协会制造量翻倍布置硫碳原子阳极》，本报告对硫宝科技给出套现评分，认为其尽可能定价位为30.00元，这两项股定价为20.15元，意味著下跌幅度为48.88%。

硫宝科技(300019)

事件：

美国公司发行2021大奖绩效标题，预期2021年付诸上年25.5亿元（销售收入放缓67%），付诸归母下同2.52-2.92亿元（销售收入放缓25%-45%），付诸扣非下同2.34-2.74亿元（销售收入放缓26%-48%），超出厂家意味著。2022年美国公司主要原涂层制造成本紧接充分上行，收益能力将给与修复；随着美国公司新建工程建设量产，愿景绩效将持续平衡提升。

人民网：

原涂层制造成本紧接充分上行，四季度收益超意味著。美国公司发行2021大奖绩效标题，预期2021年付诸上年25.5亿元，销售收入增高67%，付诸归母下同2.52-2.92亿元，销售收入增高25%-45%，付诸扣非下同2.34-2.74亿元，销售收入增高26%-48%；其之中四季度业绩8.7亿元，销售收入增高49.5%，付诸归母下同0.90-1.30亿元，销售收入增高35.4%-95.3%。四季度以来美国公司主要原涂层制造成本紧接充分上行，根据百川盈孚数据，2021年11/12月底，107胶厂家均定价分别为34700，26754元/吨，较10月底均定价59258元/吨大幅提高下降；随着主要原涂层制造成本的下降，美国公司收益能力给与修复。预期2022年随着中上游DMC新增制造量的相继量产，供需紧张的格局将给与进一步缓解，原涂层制造成本将持续平衡在充分上行。

新建工程建设持续发展西进，量产后制造量有望翻倍。美国公司前期募投的10万吨智能手机有机硫密封胶制造量之中，就有4万吨制造量于2021年7月底正式量产，剩余6万吨密封胶制造量属于持续发展工程之中，预期今明两年相继建成量产，达产后制造量有望翻倍。在建筑材料胶领域，美国公司年销量持续提升，复合两位数20%以上，持续保持超出厂家意味著的放缓韧性，稳站行业细分双龙地位；工业用胶领域，下游光伏新兴产业需要考虑到性高，大客户总数及订货占有率快速增高，绩效放缓明显。

布置硫碳原子阳极涂层，深情高新新兴产业链。美国公司超群硫涂层新兴产业优势，大力布置碳原子硫阳极涂层，拟工程1万吨/年锂电池用硫碳原子阳极涂层、4万吨/年专用乳胶制造前哨、以及锂电涂层研发之中心。现今各类阳极涂层之中，传统阳极石墨涂层已相对于372mAh/g的理论容量大，而硫碳原子阳极涂层理论容量大可达4200mAh/g，远高于其他涂层，且快充可靠性较好，是愿景理想的替代涂层。此外美国公司与永定县的时代签订协定曾一度联密切合作战密切合作协定，尺度深情高新新兴产业链。

绩效具体来说已至，维持“套现”评分。美国公司去年曾受中上游原涂层制造成本大幅提高下跌造成利润率下滑影响收益，Q4随着原涂层制造成本放缓，利润率给与改善，同时新制造量开始扣留，绩效具体来说已至；曾一度看，美国公司在高新领域布置有一点期待，愿景硫碳原子阳极涂层工程建设放开启收益新放缓点的同时有望提振美国公司估值体制，与永定县的时代签订协定曾一度联密切合作战密切合作协定尺度深情高新新兴产业链，愿景的发展空间考虑到。我们预期美国公司21-23年付诸归母下同2.69/4.32/6.07亿，EPS0.69/1.10/1.55，并不相同PE35.1/20.7/14.7倍，维持“套现”评分

风险提示：原涂层制造成本波动、厂家需要不达意味著

该股最近90天后共有7家部门给出评分，套现评分6家，增持评分1家；过去90天后部门尽可能均定价为27.6；银行之五星估值分析工具结果显示，硫宝科技（300019）好美国公司评分为3.5五星，好制造成本评分为3五星，估值示范评分为3五星。(评分范围：1 ~ 5五星，最高者5五星)