昨晚，沈南鹏与达利欧于是有了一小时

与此同时，其他东欧国家在历程了二次大战恢复与增强以后，与世界性领不须金融业体密切关系的实力差异逐渐增大。在这个初，负债逐渐增多，但非常依赖于于或多或少多的硬通货（如贵金属），因此东欧国家的核心矛盾便亦会便次发生。这种核心矛盾和通货弊端替换成了一个政治经济弊端，国际终究由此出新现。

宗教性上，当这样的国际终究趋于相当剧烈时，就亦会出新银行存款融业一场战争激简化的上述情况。金融业、通货和金融美国市场强制监督非常是取而代之多事物，而是在整个在历史上上不断便次发生的。例如，二战当年，英国冻结了长崎的不动产，并管制长崎的炼油进口，长崎遭所受的这种金融业伤痛加剧其轰炸珍珠港。因为非常依赖于于国际法庭来消除这些矛盾加剧的意见分歧，所以金融业一场战争很有有可能亦会加剧军多事一场战争便次出新现，二次大战世界性积极支持国来让规章，重取而代之可逆开始。这个Mode跨越整个在历史上。

由此我们可以见到长周期的大轨迹。我普遍认为依赖于于着一种类似的经济秩序，当我们表达出来这个经济秩序的轨迹，便仔细仔细观察思索情势的演进，我们就可以将二者相匹配。这不一定是某种极低度的，但非常需要为我们发放极佳的参见。例如，在历史上上便次发生的什么多事可以尽力我们表达出来在今天，金融业强制监督将加剧什么样的后果。

滞胀这两项，不动产如何必要配置？

沈南鹏：财年的不动产负债表已经大大扩展到，2008年是1万亿美元，2020年是4万亿美元，2021年是9万亿美元，短短一年内就创造者了5万亿美元。欧美地区却是所有的金融独立机构，都在不断地大幅提极低额度。同时还便次发生了地缘政治经济矛盾和取而代之冠白血病霍乱。

所有这些上述情况都同时以史无前例的制约力也便次发生。瑞，你普遍认为金融美国市场上亦会出新现什么样的有可能性？

远超马里头奥：我害羞以机制简化的方式为来表达出来这个弊端。已经便次发生的上述情况是通货以致于，印钞提极低，这加剧通货的价值相较于商品和客户服务回升，物价率攀升。物价率攀升加剧社会大众购得力回升，社会大众保有的实际上财货降低。在我们表达出来什么是安全的房地产时，人们普遍认为所有者银行存款是安全的房地产，不太有可能是所有者安全的政府优先股。

以后如此了。为了不致物价助长的金融业损失，政府亦会拿走一些他们曾因得到的购得力，如财年转手1.1万亿美元的优先股，同时让额度攀升，这就加剧社会大众购得力回升，出新现一种滞胀的状况，而停滞和物价都亦会加剧社会大众购得力所损害。这就是我们这两项在长周期里头身处的左边，这是很类似的上述情况。

大幅提极低境遇极低度的唯一简而言之是扩大生产，通过印钱和发放银产业是不能大幅提极低境遇极低度的，因为银产业只不过要偿还债务的。一自已的负债就是另一自已的不动产，所以必须来让好二者的平衡状态，否则就亦会出新弊端。我们曾因东南面这样的情势里头，在此在此之前依然东南面其里头，那些所有者负债工具的贷款人将亦会遭所受很严重的损失。因此人们能够把额度大幅提极低到所能助长物价的极低度，也能够使那些所受物价制约的不动产的所有者者获得偿还债务，花钱把额度说明那么极低的话就某种极低度对金融业举办活动诱发损害。因此滞胀机制将亦会所致其某种极低度的制约。

沈南鹏：基于我们刚阐述的金融业趋向和不须决条件，你对今后的房地产策略有何同意？

远超马里头奥：这各有不同人们房地产于什么多方面、可以房地产于什么多方面。但一般来讲出新，在全球性来时说，银行存款房地产，换言之，短期或来得依然的政府优先股和一般优先股，将助长负的实际上利息，即经物价缩减后的利息。因此这些不动产不适合所有者。

因此很极其重要的是保有平民简化的房地产第一组，即平衡状态的房地产第一组。我们有一种策略，被称作“全天候策略”，其为基础是平衡状态相近的不动产各种类型，因为财货亦会在一些大都缩水，在另一些大都增长。例如，在物价状况里头，你所有者大宗商品、贵金属等防物价不动产，这将抵消其他不动产的负利息。因此，一开始就所有者平衡状态的房地产第一组是很极其重要的。一旦你框架必要的平民简化，你就能以很低的有可能性保有较差的利息。

所以，第一，绝不只所有者银行存款等不动产；第二，顺利进行前提的平民简化，以创造者出新平衡状态的局面；第三，如果你像我一样是全球性房地产者，要在相近的大都、东欧国家和产业密切关系顺利进行平民简化房地产。

沈南鹏：基本就相近不动产各种类型而言，有什么主要各种类型，全球性房地产者应该所有者？

远超马里头奥：我表达出来这一点的方式为是，这就众所周知四个单链，有两个主要变量。这两个主要变量是通货膨胀和成长率，亦会攀升，也亦会回升。给每一个单链分摊25%的有可能性，然后联只想在每个单链，你借此保有什么不动产。

例如，假如成长率比预计的快，即第一单链，你一定会要保有入股和信用可得，因为当这种不须决条件依赖于于时，信用可得上涨，入股上涨，这将是你只想要见到的上述情况。如果在另一个单链，成长率回升，这时你一定会保有防物价的不动产，有时候是优先股，极低总质量的优先股。如果你在左方的单链，如果通货膨胀略极低于预计，这时你一定会保有经物价缩减后的不动产，比如大宗商品、贵金属、物价挂钩优先股等。在物价较低的单链，你要顺利进行或多或少的权衡。

这样的单链是一种对如何框架平衡状态的理应。房地产人一定会对这些心理因素顺利进行有可能性平衡状态。这只是开始，一旦你保有平衡状态，你要经营这种平衡状态。这意味着不管便次发生什么，你的有可能性是所受控的，这是由平衡状态的特性最终的。然后你根据状况变动回避战术军事行动。这种上述情况在世界性都等同于。

沈南鹏：如果只想要顺利进行极佳的平民简化房地产，除里头 美均，你亦会为了让的第三个东欧国家或地区是什么？

远超马里头奥：我亦会实地三个心理因素，这不太有可能与我一开始说明的三件多事有关。第一，这个东欧国家否财政状况稳定，即支出新多于支出新、保有极佳的支出新和不动产负债表？第二，这个东欧国家否依赖于于有可能加剧动荡不安或引发出新的核心矛盾？第三，这个东欧国家否依赖于于从外部一场战争有可能性或者类似的动荡不安心理因素？

有时候我要为了让的东欧国家前提这些不须决条件，比如在演进极低效率等多方面。东盟东欧国家，即东亚地区的一些东欧国家，印度次大陆，东欧也有一些很有字面的演进，引人注意是阿拉伯联合酋长国和阿布扎比等地，因为它们保有财政状况水资源，在核心矛盾多方面它们的上述情况也在忽略。所以这些大都我亦会感天份。

如何看成里头华人民共和国的房地产状况和潜在机亦会

远超马里头奥：了了在里头华人民共和国有很多获得成功的房地产，你们能近战仔细观察。你能否想到我以前的上述情况如何，状况如何，机亦会如何？

沈南鹏：我们很幸运地能与许多很了不起的企业者密切合作，他们为房地产者创造者了前所未见价值。在此反复里头，我们也在房地产里头犯过许多错误，并且尽力从这些错误里头溶入多方面教训。这其里头有极低效率有可能性加剧的失败，有监督不当加剧的失败，也有公开美国市场的剧烈震荡导致的终究。深知美国市场，我们必须有敬畏之心。

对许多人来时说，我们毕竟的是政府独立机构“不动产”的零售业业，但我们回多事毕竟的是“人”的产业，意在和对外都是如此。

意在，我们向制作组成员发放极佳的正职演进机亦会，这基于他们的占有优势、天份，作为制作组一致性我们不断研读和茁壮。对外，都是二级美国市场房地产者，我们有相近的自我聚焦。我们的聚焦回多事可以归因于一个辞汇——客户服务，我们客户服务企业者。我们与他们的密切合作方式为将很大极低度最终我们的盈利，这也将过渡到我们的生产商和声誉。

有可能性房地产和茁壮期房地产是我们的主要商品和产业，而且我们极低度聚焦生物技术文档极低效率，其同方向与对冲基金或宗教性Corporation相近。

在我问你刻画一个系统状况终究时，我心里很幸运，因为一个系统状况的变动对我们的一部分有可能性房地产产业制约相较较小。富有终究性的一个系统状况肯定亦会对许多产业所致制约，但极低效率演进有其自身的长周期，例如在从前的十年里头，随着安全可靠性的大幅大幅提极低，成本的回升，笔记型电脑在电动车和储能产业获得大制约力也技术的演进，不仅在里头华人民共和国，也在全球性。这样的极低效率创出的才会与金融业的起落关系不大，必须基本上相近的精神力来预测正要出新现的极低效率趋向，这正是我们的兼职的极其重要组成部分。

远超马里头奥：你否推断出新，当依赖于于大量自主性时，购得不动产是获益极低昂的？你否普遍认为自主性的降低正要诱发一定的制约，就像对世界性各地的其他生物技术取而代之公司的制约一样？

沈南鹏：多事实上，在从前五年里头，大多数时候我们都能见到大量的自主性，不仅仅在里头华人民共和国美国市场，也在世界性各地，相比较在生物技术文档极低效率。因为这一点，房地产者推断出新产业净资产趋于越来越昂贵，同时产业也获得了来得多的贷款，甚至多于其本来必须的贷款，这也让终究趋于来得剧烈了。

最近的6-9个月末里头，全球性生物技术产业趋向大度。我们首次见到，房地产者在实际上房地产私人产业可借获得来得前提的净资产。坦率地时说，生物技术取而代之公司自身密切关系的终究因此趋于来得信念了。我借此这能助长来得有益的状况，不仅有助生物技术创取而代之，而且有助房地产者。

沈南鹏：你先后来里头华人民共和国。20前，你对里头华人民共和国的印象是什么？上次你来里头华人民共和国或许是在3前？

远超马里头奥：1984年，我所受到里头华人民共和国国际信托房地产取而代之公司的引荐离开了里头华人民共和国讲出新金融美国市场。那时的里头华人民共和国与以前基本上相近，当年里头华人民共和国国际信托房地产取而代之公司是唯一合伙与外界做事的“过道取而代之公司”。街上能够摩托车，人们骑摩托车，大多数人住着故得名里头，状况很落后。但里头华人民共和国人只不过很睿智，显现出新不像演进里头华人民共和东欧国家社会大众的心态，有很大的发展潜力。

以前，无论在智能还是云近似值多方面，里头华人民共和国都有长足的演进，里头华人民共和国还保有世界性上第二大股票美国市场。自我首次来里头华人民共和国以来，里头华人民共和国的据统计支出新大幅提极低了26倍，据统计寿命大幅提极低了10年，贫困率从88%降到了1%以下。我和你们一样见到全国性范围内的蓬勃演进。里头华人民共和国以前在各多方面都是一个极少的五国，我不仅目睹了这一点，还在一段星期里头亲身历程里头华人民共和国的形态。我普遍认为这是本世纪便次发生过的最大制约力也的金融业形态，13亿人的境遇便次发生了纷乱。

但我普遍认为有些难过的是，能够目睹这一切的中年人，不太有可能尚未能基本上领悟这场纷乱的含义，里头华人民共和国为框架这一切付出新了很多尽力。这就是我见到的上述情况。

如何政府独立机构好合伙顶尖房地产独立机构？

远超马里头奥：房地产最极其重要的什么多事之一是承接房地产制作组，卓越和制作组工程最关键的多方面是什么？

沈南鹏：我普遍认为以下这些对取而代之公司政府独立机构者来时说很极其重要：

第一，他本人要有强烈的愿望成一个好的房地产人，这很关键。

第二，房地产必须整个制作组合作研读，而且最极其重要的是，要和制作组回馈你的多方面，相比较仅限于那些失败的历程，因为我们从失败里头能教给很多过道。

第三，要在核心成立有力的文档IT灵活性，有力的归纳和研究工作灵活性只不过亦会运用于到很多极低效率和工具，让房地产人能最出新色地利用这些水资源。

先前，我们作为一个平台，一定会极佳地鼓励中年房地产人基于自身天份演进精神力，这就像画家必须毕竟自己毫无疑问感天份、有灵感的多事；如果被迫一自已去毕竟多事，或者操练他毕竟自己普遍认为愚蠢的多事，他是不亦会获得成功的。

瑞，你把桥水投入使用了世界性顶级的房地产取而代之公司，你是如何毕竟到这一点的？

远超马里头奥：我不须时说一些和你有同感的过道，我心里最极其重要的是塑造表彰和人与人密切关系的串联。其毫无疑问的字面是，有含义的兼职和有含义的人际关系，这二者是便是的。

我有一个长句来形容这一点：我借此有一个理只想的文创准入法制，我借此最出新色的只期望险胜，不管这只期望来自谁，不管是极低层还是基层，最出新色的只期望要险胜。

通过过分慨然和过分透明，以基本上确实的方式为阐述一切多事，仅限于占有优势、劣势和你在此之前说明的错误，大家要能时想到谁在哪多方面极佳，谁却是好，不太有可能那是错误，等等。随着该组织便次发生变动，就必须监管该组织内的协作及一致性。当该组织从一个阶段演进到另一个阶段时，为了保持较差合作追求使命的一致性，我推断出新写就下法则是很极其重要的。每当我毕竟最终时，我都写就下毕竟最终的法则，无论是房地产法则还是政府独立机构法则，这就像有效成分一样，可以写就出新。这是我毕竟出新这个最终的有效成分，我推断出新我们都可以同时依照这种取而代之方法写就下自己毕竟出新最终的有效成分。这样协作能确认什么是最出新色的、必要的，因为产业儒家文简化就是我们的使命。换言之，要熟知你的雇主，他们是相近的，并能反应这些相近，让雇主能两者之间。你的雇主是怎么样的，你们彼此如何认识，将最终获得成功的极低度。我推断出新这些心理因素是最极其重要的。

我只想就法则多时说一点，我只想将此推荐给歌迷、推荐给你我彼此。我教给了另一个法则：伤痛+自省=的演进。顺利进行有总质量的自省，并写就下法则，现实是如何运营的，把这作为法则写就原地，让你能严厉批评顺利进行来得深刻的表达出来，让你能使这个反复终端运营，让你能必要地与密切合作伙伴交谈。这些有效成分很极其重要。只想只想你替换成人材的决断规格，如果不把这些规格写就原地，你就不亦会一直用于这些规格，不亦会对其顺利进行冲击次测试，不亦会一致性地看成你用于的规格。我推断出新把法则写就原地很有尽力，我同意每自已都这么毕竟。

沈南鹏：我心里文创准入也是我必须把持的第一精神力。你写到了交谈，这是承接产业核心儒家文简化的关键要素。考虑到从前两年半里头的取而代之冠白血病霍乱，我们的产业也便次发生了一些变动，在此在此之前主要是通过像以前这样的视频交谈，而不是认错亦联席会议。你心里这样的变动诱发了哪些制约？

远超马里头奥：有好有坏。诱因是交谈以后所受形式的局限，有一定的自由，一定的效率等；绝不能是能够了那种较冷的人际社交。我们并能反应这一点的毕竟法是，我们要求每周两天雇主进到办公室，这两天聚焦于雇主密切关系的社交。

换言之，有两种兼职，一种是不必须雇主当即毕竟的兼职，另一种是引人注意必须当即毕竟的兼职，这不太有可能不局限于兼职，而关乎协作的总质量。所以我们在办公室的两天里头，亦会引人注意强调第一种兼职，它能引发出新人与人的最远，在其余三天，我们关注其他什么多事。

如何考虑到极低效率和美国市场的取而代之变动？

远超马里头奥：生物技术变动以短时间的平均速度便次发生，你如何保持较差并能反应这些变动的灵活性？换言之，当你不表达出来一个取而代之极低效率时，你如何毕竟出新房地产？如何在一个自主性变差的美国市场里头保持较差自主性？如何在极低效率便次发生前所未见变动的上述情况外聘最出新色的极低效率？

沈南鹏：这也是一个我们每天自问的弊端。看看是，我们必须让自己考虑到并能变动的极低效率美国市场。我们必须历程陡的研读曲线，研读如何表达出来重取而代之生物技术。我们必须以创纪录的平均速度这么毕竟，以在终究里头保持较差占有优势。

正如你所同意的，我也普遍认为在房地产文档极低效率下一个十年亦会与上一个十年大为相近，对我们来时说，以前必要的过道，在取而代之时代背景将很有可能以后必要。如果只想必要地考虑到状况，我们就一定会保有扁平简化的该组织结构，以及一种必要的决断机制。这与我们一些最获得成功的被投生物技术取而代之公司的该组织架构很相同。

同时，我们必须回避一种----的策略，对美国市场要有全面性视角。极低效率美国市场起起落落，正如我们在从前的一年里头所见到的。但我们一定会相信生物技术创重取而代之发展潜力，比如取而代之能源文档极低效率、多肽生物学、生物生物技术等文档极低效率。在艰难初，我们来得要保持较差独到，保持较差信心独自房地产，独自尽力企业者探险如何越过精神上，尽力他们框架创造者伟大产业的梦只想。被投产业的CEO也亦会欢迎这样的董多事亦会成员和依然间公司，符合这种----的精神。

先前，必须热爱自己所毕竟的什么多事。我自已对生物技术取而代之趋向很感天份，它们为全人类创造者出新重取而代之商品。当我写就出新制作组的行研调查报告和参加阐述时，犹如来到了我所大学时代背景，研究工作一个重取而代之科学或航空航天课题。多事实上一系列研究工作弊端的取而代之方法论是类似的：为什么？是什么？怎么毕竟？这两者在方式为取而代之方法上具有可比性。所以理工科操练的背景，对我们的产业和房地产是很有尽力的。我很害羞这种研读的反复，也感所受到好奇心地去找回答案，就像你通过文档和多事实来找回答案一样。

沈南鹏：我们都在考虑到这种取而代之状况。我们刚才写到开挖和推断出新重取而代之极其重要美国市场，你所述东亚地区、印度次大陆等地区。当你实地这些美国市场及其机亦会时，你亦会当即拜访这些东欧国家吗？你如何过渡到自己的观念？你依赖于什么样的文档和文档来得出新自己的论断？

远超马里头奥：有早不须：文档、当即拜访以及与该文档极低效率最出新色的专家交谈。

我毕竟全球性一个系统房地产者已有50多年了。当然，通过文档等心理因素，我能就一个大都怎么样获得很多文档，但那还以致于，还有就是与像你这样的、能去实地顺利进行实地的人多交谈，这是表达出来当地上述情况的一个便的简而言之。此外，我们确有也必须如此一来实地。这早不须都很极其重要。

沈南鹏：来到里头华人民共和国产业的弊端上，我想到你正要承接一个在里头华人民共和国全国性运营的制作组，而且在里头华人民共和国推出新了商品。这些战略思想与你的全球性战略思想有何相近？

远超马里头奥：是的，我们在里头华人民共和国有两个办公室，一个在苏州，一个在北平。在从前三年左右的星期里头，我们为里头华人民共和国的房地产者顺利进行在岸房地产。

我的战略思想是这样。首不须，各国都依赖于于一些永恒简而言之的规律性，就像前面四个单链的例证。多事物亦会按这样的规律性演进，因为在所有东欧国家，房地产是为了获得今后交易成本的重复使用付清。用贴现率和今后的交易成本可以近似值出新你只想要的数值，这是一个永恒简而言之的真理。所以我们有这些永恒简而言之的规律性，等同于于所有东欧国家，这是我们的出新发点。

然后我们险恶当地的多一再。例如里头华人民共和国的一些外交政策变动亦会起到一些极其重要的作用，这个上述情况也有可能在其他东欧国家便次发生。所以如何把这一点扩及考虑？金钱如何流动？谁在购得什么？为什么购得？这些弊端都是很细节简化的大都性弊端。我们并能反应这些弊端的方式为是归纳，归纳规格依然是：政府独立机构者怎么样，不动产负债表和损益表怎么样，等等。

多事实是，对其里头的大多数而言，永恒简而言之的规律性是有尽力的。在你和了了密切合作在此之前，了了有一种房地产价值观，关于怎么把房地产毕竟好，你和了了密切合作以后，又把这种价值观融合当地状况。是不是这样？

沈南鹏：当我们实地英国、里头华人民共和国或欧洲地区的产业时，亦会推断出新最出新色的生物技术取而代之公司有一些合作的形态。甚至你亦会推断出新全球性顶级的CEO有一些类似的气质。有时候获得成功的商业Mode也具有一些合作的形态，同一种商业Mode往往在全球性各地都创立，例如在英国有大量获得成功的的软件SaaS取而代之公司，许多产业正要转向“云端”，“的软件正要征服世界性”。这种上述情况也便次发生在里头华人民共和国，不太有可能比英国迟了3-5年，但一致性演进趋向是一样的。当实地这些取而代之公司时，你亦会推断出新取而代之公司展现或多或少的参数，可以按照大致相近的规章对这些取而代之公司顺利进行净资产，我推断出新这一点很有字面。

以前其里头又出新现了一个取而代之情形：以前一些英国取而代之公司可以在欧共体或里头华人民共和国毕竟得很获得成功，以前里头华人民共和国也有来得多产业获得成功地将商品外销英国和欧洲地区，因此是或多或少的终究力在涡轮这些获得成功。如果一个里头华人民共和国SaaS取而代之公司要获得成功，你就必须在商品终究力不仅仅与英国的同行声名远播。

远超马里头奥：是相同的。我们两国取而代之公司儒家文简化的框架、房地产的为了让、处理永恒简而言之规章和本地上述情况的方式为，都是相同的。

沈南鹏：是的。你想到，我们毕竟有可能性房地产和茁壮期房地产，也有一些Corporation产业，而你的产业主要在公开美国市场，仅限于各种相近的不动产各种类型，但我推断出新我们的房地产法则很像。当仅限于承接零售业取而代之公司和房地产取而代之公司时，从制作组工程、儒家文简化工程等角度都有许多类似之处可以回馈。

远超马里头奥：是的。不过我想到我们星期快到了，虽然我很只想独自聊聊我们密切关系的相近。比如在自主性多方面，这是我们所在产业密切关系毫无疑问不一样的大都。在我身处的文档极低效率，我的只期望亦会随时变动，可以来得加轻巧，来得有考虑到性；而在你身处的文档极低效率，你赞同企业者，回多事来得众所周知他们的的公司，所以你的只期望不能只能忽略。借此我们今后有机亦会非常需要便顺利进行阐述。

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