钢厂成本压力有望逐渐好转 后期钢厂收益将逐步回升

“自为增加”助力钢制粮食供应修复。上周五大家养钢制社库不降35.97 万吨、厂库天和28.69 万吨，总库存不降7.28 万吨；其中螺纹钢社库不降22.85 万吨、厂库天和15.47 万吨，热轧社库不降5.16 万吨、厂库天和4.82 万吨。上周五大家养钢制表观出口量962.08 吨，不降39.62 万吨。更进一步流感多点爆发，各地钢厂发货及零售运输受到不同程度影响，短期淡季上游粮食供应回天和受不利影响。根据商务部数据资料，22 年前两月共计工程建设投资(不所含电力)上半年人均8.1%，较21 年年平均上半年人均天和7.7 个百分点；共计制造业投资上半年人均20.9%，较21 年年平均上半年人均天和7.4 个百分点，在“自为增加”政策背景下，工程建设、工业投资均超市场考虑到。早期随着“自为增加”在此期间发力，钢制粮食供应有望逐渐边际回暖。

据商务部数据资料，1-2 月各地区粗钢出口量15796 万吨，上半年不降10%；各地区粗钢日均出口量267.73 万吨，上半年不降9.7%。短期来看，基于“自为增加”及3.15 限产跳出，钢制粮食供应将边际回天和。但中长期来看，我们认为稀土从业人员严禁导入产能的要求仍将延续，稀土出口量增加空间有限，从业人员长周期景气的语义未有转变。

上周螺纹、热卷模拟装配资本分别为414、174 元/吨。从开销前端来看，短期考虑到俄乌武装冲突、钢厂复产等因素，我们认为钢厂资本将有所承压。但年平均来看，预计22 年七大矿山及非主流矿铁矿石增量约4000 万吨，且港口库存仍西北面较之上高度，因此我们考虑到早期铁矿石价位的中央将重回合理区间；同时在焦炭、焦煤方面，考虑到“保供”政策延续，我们认为粮食供应前端差劲的上述情况已经从前。基本上来看，我们考虑到钢厂开销前端压力有望逐渐好转，早期钢厂资本将逐步回天和。（国泰君安证券）

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