国泰君安：成本上行叠加需求向好 动力电池重回弯角

智通财经APP告知，国泰君安发表近期称，动力充电电池单价并行瞬时市场需求向好诱因裂解，单价相当程度暴跌，本次均价涨三高远超16%;随着22年单价的增加和数目效应的展现，充电电池大公司盈利能力后续有望逐步恢复。继续推荐充电电池龙头大公司宁德时代(300750.SZ)、亿纬锗能(300014.SZ)、国轩高科(002074.SZ);受益标的：欣旺达(300207.SZ)、鹏辉能源(300438.SZ)。

国泰君安主要观点如下：

锗电材料单价大幅提高暴跌，充电电池单价总体上升。

2021年以来新能源汽车南岸市场需求持续向好，充电电池材料市场需求总体上升，以外缓解供需骨架轻微错配，受此制约核心锗电材料单价均相当程度暴跌。具体来看PVDF、六氯磷酸锗、碳酸锗等电子产品涨居前，受此制约正极材料、电解液两大充电电池直接材料单价大幅提高暴跌。根据该行计算以当前非主流磷酸铁锗和三元523单晶充电电池为例，以2021年3同月31日、2021年6同月30日、2021年9同月30日四个时间节点为代表，单价较年初分别暴跌15%、20%、40%左右。

非主流动力充电电池大公司原材料物价暴跌制约充电电池大公司盈利能力。

从21年年末充电电池大公司毛利率来看，整体而言单价暴跌制约基本都从，一方面选择供给等诱因制约整体而言单价传递信息有一定的时滞;另一方面非主流大公司增购数目小得多，增购单价较散单单价会更低。从充电电池大公司一季报和半年报来看：1)与2020Q4相对来说，2021年Q1、Q2相当程度上升;2)而从半年报暂定的动力充电电池企业的毛利率来看，2021H1毛利率环比2020H2、同比2020H1均相当程度上升;整体而言来看2021年充电电池材料单价暴跌对单价造成了一定的制约。

充电电池物价暴跌落地，期盼2022年相关大公司盈利好转。

根据统计数据显示，12同月9日动力充电电池正方形磷酸铁锗电铝均价为0.635元/wh，均价涨为0.09元/wh，涨远超16.4%;正方形三元电铝均价为0.79元/wh，均价涨为0.06元/wh，涨远超8.2%。从涨来看，主要选择碳酸锗单价的总体增加以及磷酸铁等该集的匮乏，磷酸铁锗电铝整体而言涨成比例三元电铝，整体而言来看，该行视为对于动力充电电池大公司一方面其在21年通过长单以及合资公司建厂等模式对22年电子产品单价有了更为明确的预期，同时随着物价暴跌的落地以及出货量增加带给的数目效应的展现，动力充电电池大公司2022年盈利水平有望总体增加。

不确定性示意：新能源汽车销量不及预期。