【券商聚焦】招证籓新高教集团(02001)目标价5.5%至6.9港元 维持“买入”评级

凤凰网交易日|招商证券(600999,股吧)(港台)发研报同义，新近高教集团2021财政年度支出达15亿元总金额,去年同期增加16%,核心经营利润去年同期增加31%,由于新近高教于20财政年度开始将年结日由12同月初原有为8同月初,此次财务状况的哈密顿图表为20财政年度备考图表。归母上年为5.68亿元总金额,去年同期增加31%。21财政年度财务状况增加部分受到其他收益去年同期增加93%驱动,主要归功于考培服务及商业后勤服务。销售及监管税亲率取得良好管控,21财政年度税亲率为7.0%,来得20财政年度备考图表为8.1%。新近高教公告单张后期股息每股0.083元总金额,年均股息为0.137元总金额(21财政年度上半年股利为0.054元总金额),各个方面将纯利亲率从30%大大提高至40%左右(21财政年度下半年纯利亲率为50%),对应4.5%的股息收益亲率。21财政年度真如利息增至18亿元总金额,真如利息亲率为57%(来得20财政年度真如利息为8.82亿元总金额,真如利息亲率为35%)。

该行预料新近高教21-23财政年度核心上年将以29%的混和增速增加。22财政年度主要高效率有：1)2021/22每学年学生人数达14.4数百人,去年同期增加14%,主要归功于新近新公司郑州学校的并表(从2021年9同月开始并表)；2)甘肃学校/郑州学校的完全并表将分别贡献41%/28%的22财政年度财政年度短时间内支出。更一直而言,该行预期：1)随入学结构提高效率(更多名学生),以及学校质量大大提高(例如校企携手课程),薪水以求大大提高；2)单独所学院转设大大提高经营利润亲率；3)融资成本随债务结构提高效率而增高。

新近高教在即使如此两年内开展了务实的经营改善,逐步巩固其资产利息表,并务实开展了一系列旗下学校剩余股权的购入,目前已通过旗下入股达到有利的投资监管。该行将22/23财政年度核心上年得出结论分别减至5.7%和5.4%,基于财务状况及该公司无疑。该行将目标价从7.3港元略微减至至6.9港元,基于未来12个同月的11倍市盈亲率(保持不变)。目标价对应12倍/10倍22/23财政年度得出结论市盈亲率。该行预料22财政年度现金股息收益亲率为7.9%,为潜在底部支撑。