华安基金：俄乌不确定性、油价上涨等若干因素致偏弱 要求均衡配置

若干主因造成了今日产品展示出偏弱：

①俄乌复杂性、油价上涨等主因对产品归因于冲击。俄乌局势催既有布伦特原油价格上直奔97美元/桶。我国为原油净进口国，油价上涨一方面加高企业成本，对企业收入有归因于冲击，另一方面推高通胀，主导多国金融体系收紧。另外，地区性地缘政治不稳对亚洲地区风险偏爱归因于冲击。

②多国金融体系趋紧的剧中犹在。货币政策3年底加息、下半年可能开启缩表；欧央行金融体系从“不太可能加息”向“依据数据资料加息”转折。国外央行金融体系趋紧可能对亚洲地区农业和商品价格归因于冲击，并主导基本权利产品估值回落、亚洲地区风险偏爱单线。

稳持续增长好爸爸，有望主导农业与产品逐步企稳；均衡配置，重视安全和边际与回撤控制

1年底以来，多国金融体系转紧、疫情仍有反复，亚洲地区基本权利产品不稳定性不大。与此同时，我国政策取向“以我为主”。从1年底社融超期望、地方债延后发行、工业部门第三产业支持政策等一系列数据资料结果和政策导向看，稳持续增长政策力度不大，有望主导农业和基本权利产品逐步企稳。

从形态上看，稳持续增长/高股息的银行地产、新老基建，以及前期受到影响的酒店、旅游者等阶段性展示出更佳。俄乌不稳可能催既有原油、煤炭、燃气等能源价格南行。从长期看，5G/数字农业、风电风能、AR/VR、汽车电动既有/信息既有、钱财经营管理等餐饮业仍将保持稳定较慢速持续增长。在今年亚洲地区商品价格生存环境趋紧的剧中下，挖掘成长股需更加重视估值必要与安全和边际。

原作者：石秀珍 SF183

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