东吴证券：给予德赛西威买入分级

2022-04-15东吴股票大股东有限母公司黄细里,谭行悦对普雷西威进行学术研究并释出了学术调查结果《Q4绩效靓丽，2021年化一新批次激120亿》，本报告对普雷西威得出结论转手下调，当前股价为100.99元。

普雷西威(002920)

核定要点：母公司释出2021年本年度报告，符合我们预想，常年做到营收95.69亿元，上半年+40.8%，做到归母营业收入8.33亿元，上半年+60.8%；做到扣非归母营业收入8.21亿元，上半年+77.7%。其中，2021年Q4做到营收32.67亿元，上半年+30.6%，环比+47.1%，做到归母营业收入3.42亿元，上半年+70.9%，环比+180.6%；做到扣非归母营业收入3.41亿元，上半年+45.9%，环比+188.0%。

各项业务范围互联做到高增长，平板驾驶业务范围毛利率持续性大幅提高。2021年平板机舱业务范围做到营收78.9亿元，上半年+33.5%，平板驾驶业务范围做到营收13.9亿元，上半年+94.8%，网联服务业务范围做到营收2.89亿元，上半年+65.1%。其中，平板机舱业务范围毛利率24.45%，上半年+0.43pct，平板驾驶业务范围毛利率20.78%，上半年增加9.94pct，其中2021年H2做到毛利率21.99%，环比2021年H1+2.94pct，影响力也物理现象逐渐显现，近年来常年毛利率上半年改善。

平板机舱业务范围量快速大幅提高，一高性能平板驾驶域高度集中器赢得众多移动式。1）平板机舱：第二代机舱域高度集中器已影响力也化换装，第三代系列产品赢得多家本土化自主品牌卖家建设项目移动式，并与三星电子合作订做第四代机舱系统会。推测模组及系统会业务范围营收影响力也可维持激100%的快速增长，突破了东风日产、小鹏汽车母公司等白点卖家；2）平板驾驶：2021年赢得年化40亿元的一新建设项目批次，监视器系列产品本年度总共千张激过1000万颗，环视及泊车系统会售出激过百万套，IPU03域高度集中器已经在小鹏P7/P5车型上大影响力也换装供货，一高性能基于英伟达Orin显卡的域高度集中器IPU04已赢得众多建设项目移动式。

一新建设项目批次突破在历史上创纪录，全一新平板驾驶域控将会落地换装。2021年母公司除传统核心卖家则有，年底突破路特斯、PSA等一新卖家，并赢得众多本土化车企的核心平台建设项目批次，常年赢得一新建设项目批次年化年销售额激过120亿元，上半年增长激过80%。母公司一高性能自动驾驶域高度集中器系列产品IPU04于2021年10月底首次下线，单车价值量相较于IPU03有相当大的大幅提高，2022年将会换装车间，将有利于推动平板驾驶业务范围快速发展。

绩效预见与融资下调：基于平板机舱及平板驾驶业务范围一新建设项目批次增长激出我们预想，我们将母公司2022-2023年营收预见由117.76/166.20亿元大幅提高至125.18/175.97亿元，上半年+30.82%/+40.57%，2024年为235.95亿元，上半年+34.08%。基于研制出费用率大幅提高及原材料飙升，我们将2022-2023年归母营业收入由11.99/17.51亿元，下调至11.58/17.03亿元，上半年+38.98%/47.14%，2024年为24.31亿元，上半年+42.75%。也就是说EPS为2.08/3.07/4.38元，也就是说PE为48.16/32.73/22.93倍，可维持“转手”下调。

可能会提示：亚洲地区疫情高度集中低于预想；零售业缺芯状况持续性时间激出预想。

股票之天狼星数据中心根据近三年释出的研报数据量化，华泰股票林志轩学术教授团队对该股学术研究较为深入，近三年预见准确度方差多达84.65%，其预见2022本年度归入营业收入为绩效10.32亿，根据下同相等于的预见PE为54.3。

最一新绩效预见明细如下：

该股都只90天后共有15家独立机构得出结论下调，转手下调10家，增持下调5家；过去90天后独立机构远距离均价为163.46。股票之天狼星净资产量化工具推测，普雷西威（002920）好母公司下调为3.5天狼星，好价格下调为2天狼星，净资产综合下调为3天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上素材由股票之天狼星根据公开反馈整理，如有问题问联系我们。