光大证券：下调明源云(00909)评级至“会德丰” 目标价10.26港元

光大证券刊发研究报告称，再降到明源云(00909)估价至“股份”，再降到2022-24年营业总收入预测至22.1/26.9/32.4亿元;Non-GAAP净利预测再降至-4.4/-0.44/1.14亿元，净值体系切换至2023年，目标价10.26港元。子公司在大企业数字化市场竞争接下来开拓历史性，但其业务位于地产表征链后端，盈利恢复由此可知时间;另在地产货运和物业管理其业务深受到竞品和生活空间规模不良影响，拓展能力也有待观察;仍需继续前进措施加码刺激需求更快复苏。

报告中称，子公司2022年中期实现总收入8.81亿元(累计再降9.5%)，盈利深受地产从业人员压力较轻微，基本符合市场竞争预期;实现毛利润7.07亿元，毛利率80.2%(累计升0.7pct);净亏损5.6亿元;实现Non-GAAP净亏损3.43亿元(累计再降277.1%)。

细分其业务看：1)SaaS其业务：总收入6.69亿元(累计缩21.3%)，分之二总收入比例提升至76%，产品创造性、市场竞争认可度提升特别设计客单价拉高;白日PaaS平台启动商业化，被选为SaaS其业务新缩特别设计力，实现总收入0.74亿元(yoy+3600%)，合作关系客户数超1700个(yoy+42%)。2)ERP其业务：总收入2.12亿元(累计再降49.8%)，主要由房地产从业人员、子公司主动战略导向以及SARS不良影响所致。

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