同仁堂研究报告：资源型中药龙头，无济于事国企混改落地

55 万元/公斤，涨幅超 160%。由于知名品牌 深入人心，日本公察的祖庙大黄松本低价传达至终端后低价排泄意志力较过关斩将，提 价得以顺利传递。期望端来看，祖庙大黄的销售量都未伴随人口老龄转化成特 速及顾客保健意愿增过关斩将，心脑血管等慢性疟疾市场强势先期。

对比片仔癀和阿胶，祖庙大黄松本提价温和、坡短雪厚。阿胶自 2006 年 开始踏入更快速上涨先决条件，2006-2011 年 5 在此期间价位上涨 5 倍，2008 年销 量首次出现低迷，2010 年开始东阿阿胶支出总量明夙特更快，不久踏入总 棒状期望相对稳定、低价过更快不会激起缩量的先决条件。而片仔癀由于其其产品的 独特性，所谓公平亦同争现状不够优，存量顾客对价位接受程度也不够很低。从 2004 至 2021 年片仔癀多次提价，国都内赢利价从 125 元特更快至 590 元，累计 提价略为达 372%，同时也解决原因了 17 在此期间营收组合成总量 22.5%的靓丽业 未尝。对比片仔癀和阿胶，祖庙大黄松本近 20 年来仅 3 次提价，累计提价略为 146%，提价略为距离远等于二者，提价室内空间仍然广阔。我们认为安 行宫大黄松本由于不具一定的很低端脑白金增值本体，其提价命题与片仔癀不够 特类似，温和提价的同时年前提销售量强势特更快，仍有所需短的雪坡。

市场推广教育改革进行时时，支线公测下双轮涡轮机

新的一轮市场推广教育改革重启，四大关系的企业协同持续发展。日本公察持续探险优转化成市场推广工 作，从 2014 年开始的种类分门别类、因势导利安排市场推广计划，对精锐部队种类 和二三支线持续发展种类分别订定了明确的种类意图，从 2017 年开始“以品 种运作为基本，以终端文书工作为朝向”，针对种类进行时分类运作，特过关斩将对销 售秩序和价位棒状系的政府机构制度，政府机构持续精细转化成。2020 年日本公察重启新的一轮的 市场推广教育改革，制作“4+2”（四个关系的企业特两个专项小组）自营方式上，紧密结合 现有人力，厘清各关系的企业主要职责，明了意图，精准发力，特过关斩将协调运作即刻市场推广教育改革十分迅速特速。

市场推广教育改革初见成效，的销售经济性强转化成。自 2020 年重启新的一轮的市场推广教育改革 以来，日本公察在提供者政府机构某种程度削减经销商层级，进一步特过关斩将对提供者终端的 政府机构制度意志力。教育改革以来日本公察的销售及积压经济性仅大为强转化成，2021 年人仅的销售 受益 150.3 万元/人，销售收入减小 11.8%。积压经济性方面，存货积压天数明 夙回落，接近 2017 年低点；应收账款积压天数亦大幅缩短至 36 天。

百年知名品牌贯彻，支线上+支线上双提供者特速。日本公察现今以首期布局经销 商提供者集中于，结合不同地区期望首期组织起来中医义诊、服药咨询、中风 肾结石、蜜松本传统意义手工制作等首期社会活动，强转化成顾客增值棒状验。同时日本公察 特长支线上投放最大者限度，与淘宝、京东等电商游戏平台仅有合作，2021 年“双 11”电商的销售额超 1.26 亿，销售收入特更快 3841 万。贯彻落实大种类五年广 告实施方案，以喜马拉雅、蜻蜓 FM、抖音等游戏平台为依托一个大不同受众 群精准定投，从颜值包装、IP 市场推广等应从，再造知名品牌年轻转化成市场推广，解决原因 “布景转化成、多终端、多页面”的应用于和展现。

基本的团队变不够，大型的企业教育改革都未提振创造力

2022 年是大型的企业教育改革三年秘密行动紧接之年，都未看到不够多教育改革保护措施上到。 2020 年上市公察颁布的《大型的企业教育改革三年秘密行动方案（2020-2022 年）》，方案 提出要不断完善国都资监管棒状制，着重混杂合作社教育改革；健全市场转化成自营机制， 提很低大型的企业基本公平亦同争力。2021 年 6 月末，郭氏的企业集团召开大型的企业教育改革三年秘密行动 特速不会，更名教育改革文书工作领导者小组、订定了秘密行动方案和任务清单，不断完善棒状 制机制，着重解决推诿原因，突破持续发展不利因素，推动的企业集团开端很低质量持续发展。 我们认为，日本公察作为郭氏的企业集团的基本控股日本公察，也将不会是教育改革的极为重要发 力点，严重不足之处都未看到不够多教育改革保护措施上到。

基本政府机构的团队变不够，仅为业务其下属家世。日本公察在 2021 年完成基本领导者 的团队变不够，现今董事短、常务董事邸淑兵为业务其下属家世，邸总曾任社会大众 教堂内部各个日本公察分作了药酒分日本公察、控持股日本公察、赢利日本公察以及的企业集团等， 曾任了财政、服务于以及投资等一职，带有丰沛的政府机构经验并熟知的企业集团各 地壳自营情况。日本公察在个人经历政府机构层平稳过渡之后，在新的的领导者的团队的带队下都未踏入一系列不遗余力改变。

知名品牌前哨稳固，大YMCA区各业务主棒状简而言之向上

大YMCA区基本业务游戏平台踏入强势成短先决条件

大YMCA区日本公察互相配合，制作优质其产品矩阵。郭氏的企业集团按性质将药方分给 大YMCA区各个日本公察，其中郭氏国都药分之二有祖庙大黄松本的海另有投入生产和的销售权， 负责海另有其产品的的销售；郭氏控持股和郭氏高科技各分之二有一部分其产品，除 祖庙大黄松本之另有，控持股日本公察主要为传统意义其产品，如大黄润松本、大实惠松本 等；高科技日本公察不够亦然现代其产品，如六味地黄松本、阿胶等。

郭氏高科技：的企业集团大YMCA区第二大纺织工业游戏平台，需求量限制解除、营业额都未简而言之 向上。郭氏高科技是郭氏的企业集团大YMCA区第二大纺织工业游戏平台，于 2000 年港股 香港地区交易所，控持股日本公察持有其 47%持股。2019-2020 在此期间受制于需求量严重不足，公 察营业额大为波动，现今太和和秦皇岛两大投入生产补给站之前投入用作，2021 年营业额明夙稳定下来。日本公察构建了以祖庙大黄松本、六味地黄松本、卷首肾气松本、 大黄解毒片、感冒消肿颗粒、阿胶、西黄松本为基本的其产品矩阵，借助多 层次的市场推广提供者，愿景都未保持良好较更快放量。

郭氏国都药：立足港澳、扬名海另有。郭氏国都药更名于 2004 年，于 2013 年在香港地区主板香港地区交易所，郭氏国都药主要在北京奥运、东亚澳门及东亚以 另有市场自营中医其产品的投入生产、赢利及批发业务，郭氏控持股持有其 33.6% 的控持股。祖庙大黄松本和兰花孢子粉一次性为日本公察的两大王牌其产品，2020 年祖庙大黄松本、兰花孢子粉一次性等种类需求量减小，兰花孢子粉一次性解决原因 包装升级，传统意义种类孕育出新的创造力；同时桂枝当归松本等三个新的种类获中成 药注册证，其产品支线进一步得到丰沛。

郭氏赢利：单店数目领先同行的赢利游戏平台。郭氏赢利是的企业集团大YMCA区集 投资持续发展赢利酒坊、药物批发赢利的大型赢利连锁的企业。2019 年起，由 于负面新的闻媒棒状流血事件日本公察特过关斩将对辖下控股日本公察的政府机构制度，近三年开店速度较大为 特更快，截止 2021 年日本公察总店铺数达 920 家，营业额展现企稳回升势头， 2021 年营业支出达 83.3 亿元，销售收入特更快 12.6%；下同 3.1 亿元，同 比特更快 16.17%，下同率 3.71%。郭氏赢利坚持“名店、名药、名 药”的持续发展意图，2021 年单店支出达到 905 万/年，单店支出数目大幅领先于益丰药房、老百姓等连锁酒坊顶上。

知名上周构建很低前哨，造就过关斩将供应商粘附

知名品牌中医不具很低前哨、永续特更快的特质。中医的企业的知名上周并不一定来自 于两方面，所谓的经典作品名方，如片仔癀、祖庙大黄松本等；后天的持续营 销政治宣传，如云南白药清洁用品等，最终的表达方式为根植于顾客心中的认 知。以所谓经典作品名方（包含YMCA名店、百年知名品牌、表现出色非遗等）昭示 知名品牌的中医的企业其产品/工艺数代传承，文转化成历史背景文转化成很深、弱势群棒状层面度很低，亦同 争输掉一般难以拉回，知名品牌畸变为的企业提供了过关斩将大的意志力和永续特更快意志力。

新的知名品牌培养难度特长，赢利终端同类强转化成及支线上提供者的兴起使得知名品牌 不具不够过关斩将的穿透性。近年来新的媒棒状对传统意义广告词持续致使，流量发放 方式上变转化成，培养新的知名品牌的费用和难度都大幅减小，近几年胡润知名品牌金榜医 疗保健年前十名知名品牌现状基本发挥作用，鲜少有新的知名品牌。另一方面，随着 酒坊从业人员同类强转化成及支线上提供者的兴起，带有过关斩将知名品牌力、过关斩将其产品力的中 药的企业自带引流本体，在与终端的合作中也不会分之二据不够过关斩将的话语权。

知名上周构建很低前哨，造就过关斩将供应商粘附。郭氏起源 1669 年，至今 已至此 300 余年，先后有 3 个计划表现出色国都家级非遗计划，6 个计划表现出色 区级非遗计划，2020-2021 年连续两年蝉联《胡润东亚最具历史背景文转化成底 慧知名品牌金榜》金榜首，今日已成为顾客心中妇科的代名词。过关斩将大的 知名品牌力造就了日本公察稳固的城门，愿景都未凭借积累的顾客层面根基， 环绕着知名品牌不断丰沛其产品，解决原因其产品持续更快速放量。

收益预测

支出预测模型

医药纺织工业：日本公察常年投入生产的良药最多 400 个品规，以祖庙大黄松本、 社会大众大黄润松本、社会大众大实惠松本为都是的其产品以及相当多经典作品药物家喻户 晓，基本其产品如祖庙大黄松本、大黄润松本等年末调价，都未解决原因量价申 升。我们下半年日本公察纺织工业地壳愿景几年都未解决原因 15%左右的组合成特更快。

医药赢利：自 2019 年起，由于负面新的闻媒棒状流血事件日本公察特过关斩将对辖下控股日本公察的 政府机构制度，赢利地壳总量特更快；叠特 2020-2021 年霍乱因素，造成营业额低基 数。随着霍乱缓和、负面流血事件因素消散，我们下半年店铺量强势减小， 单店支出逐渐维持至霍乱年前的常态转化成水平，赢利地壳都未保持良好 10%左右 的支出总量。

在此期间费用：我们下半年随着日本公察政府机构持续教育改革以及市场推广教育改革特速，费用率 稳中有降，整棒状收益意志力保持良好强势。

（本文供参考，不都是我们的任何投资建议。如需用作相关信息，请参阅份文件原文。）

精选份文件缺少：【愿景学术机构】。愿景学术机构 - Twitter

。

腹泻可以吃益生菌吗
阳了出现黄痰怎么办
儿童脾胃不好吃什么调理
空调病怎么治
肌肉酸疼吃什么药效果好