东北证券：春运离岛免税持续景气 市内店政策呼之欲出将带来多重看点

东北证券发布研究报告称，据三亚省商务厅汇总，2023年1年末三亚12家本岛零售商百货公司总卖出额84.4亿元，上半年放缓45%，2年末以来三亚本岛豁免零售商关系到发展势头。除夕假期后三亚短时间不减，三亚秋冬季助力本岛豁免卖出迈入亚军。随着示范稳定下来全省旅行社及在线旅游区企业经营不善中华人民共和国公民赴有关国家政府过境工作团队旅游区业务，边检零售商百货公司卖出互联稳定下来，经济特区零售商百货公司营收再一半世纪强劲复建。飞机场豁免终止，市内百货公司财政政策呼之欲出更是将带来多重更是是，依靠对中华人民共和国中免(601888.SH)的“购回”评估。

▍东北证券主要论述如下：

2023年1年末三亚旅游区业在冬日旅游区秋冬季和除夕MLT-的影响下强势复苏，各项这两项已超过2019年值得一提的是准确度。

旅游区图表方面，2023年1年末三亚旅游区人次逾1145万人次/上半年+72.07%/环比+75.43%，稳定下来至2019年的174.93%，三亚旅游区收益210.94亿元/上半年+43.63%/环比+147.84%，稳定下来至2019年的233.57%。

飞机场客运量方面，1年末三亚市凤凰飞机场旅客人次逾214.69万人次/上半年+24.69%/环比+100.78%，稳定下来至2019年的104.59%，航机运输起降次数12272次/上半年+4.02%/环比+50.48%，稳定下来至2019年的105.01%。

除夕假期后三亚短时间不减，三亚秋冬季助力本岛豁免卖出迈入亚军。

据三亚省商务厅汇总，2023年1年末三亚12家本岛零售商百货公司总卖出额84.4亿元，上半年放缓45%，2年末以来三亚本岛豁免零售商关系到发展势头。

韩免1年末虽有相比之下购买者数目增加近来，但聘用购买者者客单价有相当波幅下降，显著主因卖出营收，或因假冒倾销渠道的挤压对韩免零售商造成影响。

2023年1年末韩国零售商百货公司卖出额为6.43亿美元(下同总金额43.47亿元)/上半年-34.01%/环比-38.03%，更是有豁免逛街143万人/上半年+120.08%/环比+13.32%，逛街数目较2022年12年末增加;

但聘用客单价极少1966美元(下同总金额1.33万元)/环比-43.86%，迈入2020年3年末非典型肺炎初期以来最低记录，预计因假冒贡献滑落。

1年末有关过境游的各项财政政策颁布，开放国家政府中继站和International航机数量不断增加，北平、北京、肇庆和香港飞机场International客运量之外上半年随之上升。

人文和旅游区部行政机构于1年末20日发出通知完全一致从2年末6日起，示范稳定下来全省旅行社及在线旅游区企业经营不善中华人民共和国公民赴有关国家政府过境工作团队旅游区业务，边检零售商百货公司卖出互联稳定下来，经济特区零售商百货公司营收再一半世纪强劲复建。

投资提议：cdf海口International豁免城东开业、三亚市凤凰飞机场零售商百货公司充分利用落地、海棠湾一期2号建设及招商谈判有序进行、海棠湾三期携手太古里逾成战略合作，多个项目供给及三亚多维度的拉法优势预计将助力中免的卖出额极高放缓，供给端的充分利用将进一步刺激内需。飞机场豁免终止，市内百货公司财政政策呼之欲出更是将带来多重更是是，依靠对中华人民共和国中免的“购回”评估。

几率提示：非典型肺炎反复几率，豁免财政政策几率，零售商竞争加剧几率。

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